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金融機構抬高城投平臺融資門檻 定向工具等籌資渠道漸熱

2018年10月19日  07:00   21世紀經濟報道   方海平  

多家信托公司人士表示,基本只做地市級以上地區的平臺,對于縣級以下的平臺均提出了不同要求,比如新增一家擔保方,或者要求提供抵押物等。

隨著防范地方政府隱性債務的文件陸續下發,中央自今年8月份開始啟動了對地方政府隱性債務的全面摸底工作。據21世紀經濟報道記者了解,10月財政部將對接金融機構收集數據。

一方面隨著資管新規的影響逐步顯現,下半年以來金融市場進入新一輪的調整之中,債券違約和資本市場的波動有加劇的趨勢;另一方面,中央正對地方政府的隱性債務進行摸底審計和加強監管,對于將地方政府融資平臺,即城投平臺與地方政府信用剝離的態度越來越強烈,9月份的一份文件曾明確表示允許城投平臺破產。這一定程度上引發了金融機構對城投平臺信用風險的擔憂。

在此大背景下,銀行等金融機構對于城投平臺的態度也在悄然變化。“很多銀行目前都不敢給地方平臺放款了,但這樣可能給地方政府造成更大的債務壓力。”一位銀行相關部門人士對記者表示。

記者從市場各類金融機構了解到,對于城投平臺的融資,不管是公募產品城投債的投資人公募基金,還是私募產品的信托公司、資管公司,均有所收緊。上海地區一位信托公司人士對記者表示,整個行業對平臺放款的標準相比之前嚴格了很多,一個是對平臺地區和級別上有要求;另一個是看經營情況,要現金流、抵押物。

另外,有資管業內人士對記者說,隨著金融機構提高平臺融資標準,一批資質較差的平臺被排除在原來的融資渠道之外,轉而尋求其他融資方式,比如三季度以來大量城投公司通過定向工具進行融資。

平臺融資標準提高

原銀監會公布的名單顯示,國內目前有超過1萬家地方政府融資平臺公司,替地方政府承擔投資和融資職責,平臺主體遍布省級、地市級、縣級,這些城投公司不僅可以發行債券,還可以從銀行獲得貸款,從金融機構獲得非標融資等。

上海地區另一家信托公司業務人士對21世紀經濟報道記者透露,該機構本月重新啟動了政信業務,不過標準比以前嚴格了很多,僅針對浙江和江蘇地區的平臺。相比之下,以前除了云貴川等地,其他地方平臺都可以做。

除了區域上的限制,信托公司對平臺資質要求提高了很多。據記者從業內了解到,政信業務做得比較多的信托公司,對融資平臺所在地地方政府的財政收入門檻大都有所提高,比如多數從30億提高至50億,很多公司對縣級平臺只考慮百強縣。

另外,平臺融資在增信擔保上更為嚴格。多家信托公司人士對記者表示,基本只做地市級以上地區的平臺,對于縣級以下的平臺均提出了不同要求,比如新增一家擔保方,或者要求提供抵押物等。

也有部分原本不以政信業務為主的信托公司,此前暫停之后就未曾重新放開。一家央企系信托公司的業務人士對記者透露,該公司已經一年多沒有做過平臺業務,“平臺業務本來就不多,模式太老套了,利差又小,基本和事務管理通道類的業務差不多,我們大部分還是在做房地產業務。”

公募城投債方面,發行上的表現也分化明顯。資質好的城投債繼續受到追捧,但一些縣級市以下的城投債發行成本抬高至7%,都很難成功發行。

平臺尋求融資新渠道

中央政府多次強調地方融資平臺要剝離政府信用,市場化運作。

2018年9月13日,中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》,其中指出:“對嚴重資不抵債的政府融資平臺公司,依法實施破產重整或清算。”

一位大型公募基金固收部負責人表示,現在對城投債比較糾結,政策導向不明確,一方面,要求市場化經營,但另一方面分析報表就會發現,平臺資產主要是土地,不能變現,流動性來源也主要是靠地方政府支持。據他透露,今年4月份開始對大量城投平臺進行幾個月的調研之后發現,很多平臺公司不明確未來的償債來源。

在金融機構幾乎朝著同一個方向提高對地方平臺融資門檻的情況下,一些資質不夠的小平臺將被各家金融機構排除在外,另一方面,中央政府三令五申地方政府不予兜底。那么,是否會有一批平臺真的走向破產邊緣?

記者采訪的機構人士大多數認為,盡管不再像此前那么確信“萬無一失”,但也不認為平臺會真正破產。“平臺破產某種意義上意味著地方政府信用破產,那這個地方未來十幾二十年招商引資就很困難了。”一位政信業務人士對記者說。

一位接近地方政府的人士透露,對于開始出現問題的平臺,現在政府的態度是,如果上級財政充裕或籌資能力尚可,仍會出手救助;但如果省級都無能為力的話,下面市區就比較困難。

從市場上來看,很多平臺開始尋求其他的融資渠道進行籌資,非公開定向工具在市場上熱了起來。21世紀經濟報道記者統計,今年7月份以來,大約170家發行人發行了定向融資工具,總規模1234億,其中一大半發行人為城投平臺。相比城投債、信托計劃等渠道,定向工具雖然程序更為簡單,成本也有一定優勢,但由于其規模較小,在此前其他渠道暢通的情況下未被重視。(編輯:馬春園,郵箱[email protected]

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